朱雀一周观市 | 短期内指数缺少连续上涨的动力

2017-05-22

市场表现回顾

上周（5.15-5.19）市场总体弱市震荡，周一周二延续了前周的反弹势头，但下半周又跌去了前面的涨幅；全周上证指数涨幅0.23%，深证成指涨幅1.86%，上证50指数跌幅-0.58%，沪深300指数涨幅0.54%，中小板指数涨幅1.63%，创业板指数涨幅1.49%。

市场继续表现出强烈的结构性特点，但和前周相比，银行及非银金融本周调整，中小板及创业板明显反弹，稳定消费类继续较强表现。全周涨幅前三位为采掘（4.74%）、食品饮料（4.16%）、公用事业（2.60%）；跌幅前三位为建筑装饰（-2.31%）、银行（-1.97%）、非银金融（-0.76%）。

短期市场判断
市场总体平稳，指数明显调整后，随着流动性状况与风险偏好的修复，预计市场连续下跌阶段基本结束；但防风险去杠杆因素继续存在，市场也在等待经济下行的结束，以及结合考虑海外市场不利因素的预期，预计指数短期难有连续上涨的动力，较大可能性在此震荡筑底。

投资操作

市场再临方向选择，无重大催化的情况下，震荡寻求支撑的概率较大。近期，场内不正规资金仍是重点监管整治对象，当下阶段即使是价值股，短期也建议多看少动。

要闻点评

上周前周国内主要的经济数据公布完毕，从三驾马车的投资数据（特别是地产新开工面积）、消费数据，以及工业增加值及价格数据（PPI、CPI）来看，经济短周期下行已经确认；但从最新的高频库存及价格数据来看，经济下行后有望企稳，不太会出现持续性下跌。
金融与流动性方面，在前周末管理层“防风险去杠杆注意节奏“安抚下，本周流动性状况与市场风险偏好略有修复。目前金融去杠杆已经取得一定的成果，真实利率升至历史较高水平，同业存单余额连降三周，城投债余额同比少增近7000亿元，银行资产负债表扩张放缓；预计虽然防风险去杠杆的政策会延续，但监管当局会更加注意去杠杆与总体流动性之间的平衡。
海外层面，上半周受“泄密门”与“干预门”的影响，市场避险情绪大增；但周末预期退去。预计虽然“弹劾”的风险并不大，但特朗普新政推行的难度进一步加大。

宏观经济表现

4月经济运行数据：

1、工业增加值

4月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，比3月放缓1.1个百分点；经季节调整后，4月规模以上工业增加值环比增长0.56%。1-4月，规模以上工业增加值同比增长6.7%，低于前值6.8%。

2、全国固定资产投资

2017年1-4月，全国固定资产投资（不含农户）144327亿元，同比增长8.9%，增速比1-3月低0.3个百分点。

3、民间固定资产投资

2017年1-4月，民间固定资产投资88053亿元，同比名义增长6.9%，增速比1-3月低0.8个百分点。

4、社会消费品零售总额

2017年4月，社会消费品零售总额27278亿元，同比增长10.7%。2017年1-4月，社会消费品零售总额113102亿元，同比增长10.2%。