事件回顾
全国金融工作会议于2017年7月14日至15日在北京召开，全国金融工作会议自1997年以来每五年举办一次，从历次会议的情况来看，均对之后的金融工作产生了深远影响，此次会议对未来五年的金融工作重点做出了部署，确立了围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革“三位一体”的金融工作主题。
此前两次会议的主基调是改革创新的话，这次会议的主基调明显转向监管，
并更注重监管协调，加强功能监管和行为监管。
与前几次全国金融工作会议相比，对于创新的提法明显弱化，取而代之的是强化监管、防范风险，金融发展从数量转向质量。监管方式上更加强调协调监管，比如，这次会议明确了最高层面的协调监管机构－国务院金融稳定发展委员会，从机构名称判断，参考“国务院国有资产监督管理委员会”的设置，应该是国务院直属正部级特设机构，主要担当统领金融监管协调的职能，其职权和级别应在此前一行三会部际协调会议之上，以央行为主导的“一行三会”与国务院金融稳定发展委员会统筹协调，中央与地方各司其职，又比如会议强调加强功能监管和行为监管，功能监管是按照经营业务的性质来划分监管对象的金融监管模式。不论从事这些业务经营的机构性质如何，加强监管协调一方面能够消除金融创新及混业经营大趋势带来的“监管真空”，另一方面又能减少监管标准不统一导致的“监管套利”。
对于防范化解系统性金融风险更加突出“主动”，地方债控量、国企去杠杆导向进一步明确。
与风险发生时的危机处理不同，会议强调要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，并且更强调从实体经济的去杠杆，实体经济的去杠杆则是防风险之本，实体经济的风险才是最大的系统性金融风险。具体来看，主动化解金融风险主要仰仗三个方面工作：一是实施稳健货币政策，防范经济杠杆风险；二是降低国有企业杠杆，来化解企业杠杆风险，针对国企的去杠杆，可以有效防止僵尸产能死灰复燃的现象；三是严控地方政府债务增量，来化解地方政府债务风险。
服务实体经济是金融的根本目的，发展直接融资将被放在更重要位置。
习主席强调服务实体经济是防范金融风险的根本举措，李克强总理强调服务实体经济是金融的根本目的。会议强调把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系，这延续了2016年以来管理层的提法。可以预见未来对于股票、债券的发行交易制度将进一步完善，IPO和定增或也将进一步放宽和加速审核。关于间接融资，会议强调要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构，这和2012年全国金融工作会议的提法完全一致。
小结
总体看，本次会议基调符合预期，强调金融安全、强调守住不发生系统性金融风险的底线等都是之前中央政治局会议和集体学习中提出过的，不会对市场带来新的冲击，并且会议多次提到了坚持稳中求进，各项工作的推进会维持之前有收有放的节奏。中长期将对市场将产生深远的影响，利好的一面是实体经济去杠杆，尤其是国企去杠杆导向进一步明确，有利于僵尸产能的进一步出清，对传统领域的龙头可能是个利好，此外保险回归保障功能，有利于大型寿险公司市场份额的提升。但是对险资激进投资举牌、互联网金融等需要谨慎。
此外，还需要关注的是未来IPO和定增或将进一步放宽和加速审核，稀缺性不足的二、三线品种估值或将持续回落。综合看，无论是传统行业、金融行业还是成长行业，聚焦龙头都是大势所趋，这与我们之前一直强调的策略也相吻合。