一周观市｜新兴产业有望引领新价投时代

2017-11-06

市场表现回顾
上周，上证综指跌1.32%，深证成指跌2.00%，创业板指跌3.34%，中小板指跌0.82%。分行业来看，仅石油石化、电子元器件上涨，建材（-4.49%）、基础化工（-4.12%）、汽车（-3.82%）领跌。二级行业方面，航空机场、半导体、电子设备、保险、石油开采、牧业、煤炭化工、化学制药、运输设备等行业上涨，其余均不同幅度下跌。在主题方面，仅芯片国产化指数、去IOE指数、次新股指数、人工智能指数上涨。
在市场风格方面，上周，在市场调整的背景下，仅大盘指数持续上扬。具体来看，消费、金融、稳定是大盘上行的重要支撑，周期、成长继续回调。在周期趋弱的背景下，成长的回调也在我们意料之中，上周最重要的变化之一是进行过数月调整的稳定板块的反弹。
估值方面，上周全部A股估值（TTM）由前周20.60倍下降至19.76倍,剔除金融、石油石化后全部A股估值（TTM）由前周32.06倍下降至30.20倍。中小板估值（TTM）由前周35.26倍下降至34.68倍,创业板估值（TTM）由前周42.59倍上升至43.28倍。沪深300估值（TTM）由前周14.46倍下降至14.12倍,中证500估值（TTM）由前周31.95倍下降至29.55倍。
截止至上周五，已公布的上市公司三季报业绩增速，全部A股（非金融）营收和净利增速分别为22.48%和35.09%，分别回落1个百分点和回升1.7个百分点。总体看，A股净利增速表现稳中向好。从板块看，主板业绩表现要优于中小创。从行业看，上中游业绩增速有所弱化，大消费业绩改善。

短期市场判断
在流动性中性的背景下，经济基本面的支撑是当前中小盘股以及周期成长的重要基础。当前时点，周期的回调反映了对经济基本面的一定担忧，所以市场向消费、金融等防御板块切换。传统消费的另一支撑是当前对业绩的预期，然而当传统消费由于地产高峰的短期利润增速高峰过去，市场就会开始寻求新的可能。市占率的提高增加了龙头企业的市场定价权，市场利润也会向龙头企业集中。
从估值角度出发，我们综合研判，认为：包括TMT在内的新兴产业，在四季度有望迎来估值重构，引领新价投时代。这主要是基于：这些新兴产业受到上游价格波动的影响较小，十九大后随着针对“满足人民日益增长的美好生活需要”一系列政策的落地将为产业未来发展提供新动能。
三季报披露已全部完成，接下来的3-4个月是业绩真空期，需要重视三季报趋势。同时，也需持续调研、保持跟踪，防范四季度业绩低于预期的风险。

宏观经济表现
官方PMI：
2017年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，比上月回落0.8个百分点，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势；2017年10月份，中国非制造业商务活动指数为54.3%，比上月回落1.1个百分点，持续位于扩张区间。
财新PMI：
10月财新中国制造业PMI为51%，与9月持平，连续5个月处于扩张区间，显示制造业运行轻微改善；中国10月财新服务业PMI微升至51.2，为年内的次低水平，前值为50.6；10月财新综合PMI降至51，前值51.4，为2016年6月以来最低。