一周观市|关注经济超预期带来的投资机会

2018-01-08

市场表现回顾
上周,市场迎来2018年的开门红,各大指数均一扫去年底颓势、强势上涨。其中,上证综指、创业板指更是收出四连阳。全周,上证综指涨2.56%,深证成指涨2.74%,创业板指涨2.78%;同期,上证50涨2.51%,沪深300涨2.68%,中证500涨2.66%。

行业方面,29个中信一级行业全部上涨,石油石化、建材、房地产、综合、钢铁等周期行业受原油大涨的带动实现领涨。二级行业方面,石油化工、房地产服务、水泥、油田服务、房地产开发管理、玻璃、其他建材、电信运营、农用化工、渔业、白色家电、石油开采涨幅居前。

主题方面,上海自贸区、油气改革、雄安新区、京津冀一体化、可燃冰、装配式建筑、上海本地重组、360概念、天津自贸区、迪士尼涨幅居前。

风格方面,大盘风格震荡前行,中盘风格轻微上扬。中信五类风格指数显示:消费维持上行趋势,周期、稳定表现出反转向上迹象,金融、成长呈现出弱势反弹局面。


短期市场判断
政策面金融监管力度不减:2018年,防风险仍是经济运行中的重中之重。2018年的政策环境将总体保持稳定:一是供给侧结构性改革将继续深化;二是“积极财政政策+稳健货币政策”的组合模式不变;三是政策重点将继续放在“防风险”,金融、房地产、地方政府债务管理等领域的监管力度或进一步加码。

近期市场开始重新关注经济超预期带来的投资机会,这也是上周包括地产、煤炭、石油化工等强周期板块的表现强势的原因。对于强周期板块,我们认为除了关注短期经济超预期的因素外,需要将研究重点转向竞争格局的角度,行业龙头市场份额的扩大将有望延续强者恒强的特征;对于蓝筹白马,需要进一步跟踪业绩持续增长的延续性,在经历了2017年的业绩和估值的双生之后,2018年需要重点关注业绩增长的确定性;对于成长股,需要寻找有基本面支撑的个股,在市场风格偏向周期股阶段,可以积极寻找布局机会。


宏观经济表现
12月财新PMI回升。12月制造业和服务业的PMI指数,分别为51.5%和53.90%,高于市场50.8和51.9的预期,也高于11月51.9和53.4的预期。财新PMI反映出经济活动环比开始加强,复苏活动高于前期,也高于市场预期。

12月财新PMI与官方PMI反映的方向不同。第一,从制造业来看,财新产出指数从51.60上升到53.00,官方制造业PMI指数从51.80下降到51.60。第二,从服务业来看,财新PMI服务业经营活动指数从51.90上升到53.90,官方非制造业PMI从54.80上升到55.00,服务业从53.60下降到53.40。财新PMI和官方PMI的反映的方向不同,很大程度上是来自统计调查样本的不同,财新PMI更多的是反映了中小企业的特点。结合官方PMI的逐步走平,我们需要密切关注短周期下行可能到来的拐点。如果从1月开始,官方PMI开始走平或者向上,这意味着宏观经济在当期是一个均衡状态,很可能会进入一个新的阶段。

上周流动性边际宽松,判断本周流动性有所收紧。随着跨年以及季末考核等因素逐渐消退,叠加12月财政存款大量支出的影响延续,上周资金面边际宽松,并且流动性结构性紧张问题也将得到缓解,上周央行延续“削峰”操作实现持续净回笼,验证周报观点。1月15日为月度和季度所得税、增值税缴税截止日,本周作为税期前一周,资金面将面临较大压力。本周公开市场到期量较大,叠加缴准缴税因素扰动,预计本周资金面将有所收紧。