市场表现回顾
上周，全球股指喜忧参半，欧美日等发达国家市场多数回落，新兴市场多数上涨。A股市场延续节后反弹趋势，创业板表现明显强于大盘蓝筹，创业板成交量大幅提升并高于节前几周，上证综指成交量逐步恢复正常水平。全周上证指数跌1.05%，深证成指上涨1.81%，上证50跌3.14%，沪深300跌1.34%，中小板指数上涨2.35%，创业板指数上涨6.18%；总体结构分化明显。
行业方面，TMT、军工表现较强。其中，计算机（8.75%）、国防军工（+7.06%）领涨，电子元器件、传媒、通信紧随其后，涨幅均超5%；煤炭(-5.42%)、银行(-3.90%)表现最弱，其次是钢铁(-2.83%)、房地产(-2.47%)、食品饮料(-2.41%)、非银行金融(-2.07%)。二级行业，IT服务(10.26%)、航空航天(9.30%)、计算机软件(8.77%)、兵器兵装(7.94%)表现最为强势，紧随其后的是房地产服务、计算机硬件、半导体、新能源设备、电子设备、仪器仪表、增值服务、其他医药医疗、通信设备制造、传媒、其他元器件，涨幅均超5%；煤炭开采洗选、国有银行、保险、普钢、股份制与城商行、白酒、工业金属表现较差，跌幅均超3%。
主题方面，多数概念表现活跃。其中，IPV6、去IOE、云计算、人工智能、芯片国产化涨幅均超8%，仅沪股通50、一线龙头、大央企重组、MSCI概念小幅下跌。
风格方面，上周市场风格出现收敛迹象。前期持续上行的大盘出现回落，中盘、小盘指数快速回升。行业风格一样有所收敛，消费、金融回撤，成长、稳定出现回升。
市场分析
上周市场出现了比较明显的分化，受国内经济景气回落及海外市场风险提高的影响，前期涨幅较大的大盘指数开始回落，而受益于政策上的边际关注，中小盘指数有所回升，市场结构行情突出。市场普遍关注到以创业板为代表的成长股出现了明显的反弹，这一方面源于监管部门对于部分科技创新行业独角兽国内IPO的表态，另一方面在于部分优质成长股的投资性价比较高。
整体来看，我们预计2018年全年国内经济保持稳定（季度之间可能出现波动）、流动性保持中性，主要投资机会来自个股的Alpha，无论是成长股、还是周期股，需要估值和基本面的匹配，后续还需要关注中美贸易争端的走势、美联储加息动向等风险因素。考虑到近期国内经济景气回落、海外市场风险提高，操作上我们建议保持谨慎乐观，可适当降低仓位，采用均衡配置的方法，通过分散化的方法构建投资组合，充分分散风险。
宏观经济表现
从结售汇来看，中国的对外贸易趋于平衡。2018年1月银行结汇1555.4亿美元，2017年1月为1216.4亿美元，同比增长28%；银行售汇1564.1亿美元，2017年1月为1408.1亿美元，同比增长11%，银行结售汇差额为-8.7亿美元，相对于去年同期的-192亿美元下降了95.5%。企业的国际贸易活动相对去年增加，结售汇逆差额度减小。
从金融账户公布的数据来看，外汇市场交易额度的同比上涨进一步印证了国际贸易活动的增加。2018年1月外汇市场即期交易额8439.4亿美元，高于去年同期6401.5亿，相对于上个月9376.8亿美元下降了10.0%。2018年1月外汇市场交易额22614.1亿美元，高于去年同期15247.0亿，相对于上个月25657.3亿美元下降了11.9%。
经济景气回落，从当前时间点来看，周期品继续上行的动力不足。国家统计局公布了2018年2月PMI指数为50.3，相比于上期51.3回落1.0个百分点，2017年2月同期值为51.6；3月1日，2月财新PMI指数为51.6，相对于上期回落1.0个百分点。从历史数据看，春节所在的月份PMI指数大多会有所调整，具体在PMI生产指数中反应更加明显，但今年2月份回落幅度相对于往年仍然偏大，与当前人民币快速升值、利率上行及原材料价格上涨有关，2月份PMI出厂价格与原材料进口价格之差为0.6，自2017年7月以来首度为正。
