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市场表现回顾
全周，各主要指数表现：上证综指跌0.54%，深证成指涨0.69%，创业板指涨1.49%；同期，上证50跌0.48%，沪深300跌0.20%，中证500涨0.54%
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估值方面，当前A股整体估值处于历史较低水平。截至上周五，全部A股估值PE(TTM)维持17.92倍，剔除金融、石油石化后全部A股估值PE(TTM)由前周29.30倍上升至29.51倍。中小板估值PE(TTM)由前周27.90倍上升至28.35倍，创业板估值PE(TTM)由前周52.93倍上升至54.00倍。沪深300估值PE(TTM)由前周12.62倍下降至12.55倍，中证500估值PE(TTM)由前周25.92倍上升至25.99倍。
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上周，沪深日均成交金额6400.45亿元，周成交金额3.20万亿元，占自由流通市值比重约12.59%。五日平均换手率约13.20%，较前一周下降1.62%。
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行业方面，28个申万一级行业中12个上涨，其中，计算机、电子、医药生物、汽车、纺织服装行业涨幅前五。
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最近一周，北上资金净增持189.97亿元。截至上周五，北上资金行业持股总市值1.48万亿，约占总市值的2%和自由流通市值的近5%，持股总市值最高的前五大行业是食品饮料、家用电器、医药生物、银行和非银金融，净增持金额处于前五位的行业为食品饮料、家用电器、医药生物、计算机和银行。
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短期市场分析
2019年末，社会融资规模存量为251.31万亿元，同比增长10.7%，人民币贷款余额为151.57万亿元，同比增长12.5%。M2余额198.65万亿元,同比增长8.7%，M1余额57.6万亿元,同比增长4.4%。
2019年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.9%。2019年全年，全国固定资产投资（不含农户）551478亿元，比上年增长5.4%，增速环比加快0.2个百分点。社会消费品零售总额411649亿元，比上年名义增长8.0%，实际增长6.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额372260亿元，增长9.0%。
2019年4季度GDP名义增速出现明显回升。从结构上看，基建、消费、出口等已在2019年先后企稳，预计2020年将保持稳定或略有回升。
房地产新开工和投资增速继续回落，上半年可能加速下行。一方面，与土地购置的趋势一致；另一方面，只有收缩供应才能改善供需失衡的局面。
A股市场流动性相对宽裕，北上资金流入、融资买入额以及成交量等指标均保持健康，无需担忧大幅回撤的风险。
证监会系统工作会议明确，资本市场的发展方向，是在强监管防风险的前提下，通过市场化的方式促进投资端和融资端平衡发展，与我们双向扩容的判断一致。
对于消费、科技等公司的高估值，我们应该换个角度看待，认识到在流动性宽松的背景下，盈利趋势上升的行业及好公司所具有的标杆作用。
经济短周期来看，12月工业生产和进口加速增长，在社融稳定的背景下，生产端加速表明企业对逆周期调节抱有一定预期。
考虑到地产的调整不充分且可能加速，经济短期还需夯实底部。地产、周期等因定价包含了较差的下滑预期，故股价在上半年应以筑底为主。市场最近权重股调整较为充分，建议关注金融板块。
长期来说，我们将继续“在鱼多的地方钓鱼”，专注于驱动经济发展和转型的四大产业链：先进制造、TMT、大消费、医药生物，并通过产业链研究方法，打通产业链上下游，交叉验证，提升投资的确定性和效率。
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